醞釀多時，美圖公司上市的日期終于敲定。12月5日美圖宣布將于15日在香港上市，擬發行5.74億股，每股發售價定在8.5-9.6港元，融資金額為48億-55億港元。此前，很多媒體稱美圖赴港IPO為“流血上市”，美圖成立8年來，過去一直在默默地擴展用戶群，營運主要靠風險資本輸血來維持，以致于累計虧損超過11億元人民幣而不被外界看好。

　　美圖不只是一家P圖公司

　　談到美圖，說其為顏值經濟的鼻祖，恐怕沒有人敢說第二。2008年，這家最初以圖片處理為主業的公司誕生了，隨后迅速獲得了大量的年輕愛美用戶。現在，美圖的產品已經覆蓋了全球11臺移動設備，海外用戶總數也超過了3.7億。要知道用戶數超過10億的公司全球僅有8家，美圖是唯一一家沒有上市公司。

　　2014年，美圖推出了美拍，成功地將圖片美化升級到視頻與直播社區——2016年，面對移動互聯網以及短片視頻的爆發，2016年1月，美圖推出了美拍直播平臺，并且成功實現二次流量轉化;2016年6月，美拍月活躍用戶數達到約1.41億人，美拍應用的用戶每天在美拍上花費的時間，由2014年5月美拍首次推出時的12.9分鐘增加至2016年6月的31.5分鐘。

　　美拍一戰成名，晉升為用戶最喜歡的三款短視頻平臺之一——根據艾瑞咨詢報告，中國約62.4%的短視頻平臺用戶將美拍列入其最喜愛的三款短視頻平臺之一。按自2016年1月至2016年5月期間訪問相關短視頻平臺自身應用的平均月活躍設備數計算，名列前茅的中國短視頻平臺包括GIF快手、美拍、小咖秀、小影及秒拍，其中美拍排名第二。

　　在社交社條道路上，美圖還推出面對年輕人的聊天產品：閃聊。不僅如此，在潮自拍這款App也已經推出賬號體系，也意味著美圖系產品全面已經開始全面社區化。

　　美圖要虧損到什么時候

　　盡管坐擁龐大的用戶，美圖的盈利能力卻受到質疑。從2013年至2015年，美圖的收入由8，600萬元(人民幣，下同)大增至7.5億元，虧損卻擴大至22億。撇除可轉換可贖回優先股的公允價值虧損，截至今年6月底，三年半累計虧損超過11億元。照預計，今年明年公司還會繼續虧損。此前，一位美圖高管在接受采訪時表示，到明年年底，美圖仍會虧損。

　　公開的財務數據顯示，美圖公司在2013年、2014年及2015年財年的總收益分別為8587.7萬元、4.88億元以及7.42億元，分別虧損2581.3萬元、17.72億元以及22.17億元。盡管該公司宣稱有了新的業務模式，但是短期內也難以實現盈利。只好盡量實現導流。在其他應用，包括手機硬件上實現盈利。可是由于市場影響力較弱。手機市場紅利期已過，顯然美圖無法在這些層面上達到自己想要的目標。

　　連年虧損并不可怕。可怕的是無法找到自己合適的盈利模式。此番美圖宣稱自己要在電商和手機上做文章。馬云曾言，純電商無前景，新零售才有未來。那么美圖依賴軟件作為導流入口的做法和傳統電商的區別在哪兒呢?亞馬遜虧損了15年才獲得盈利，是依托于前期的戰略眼光和合理的科技布局。可美圖一直將眼光聚焦在紅海上，在科技等領先領域基本涉獵很少，將錢一直燒在現有的渠道上，盡力去做出有機會盈利的賬面，想有所作為確實很難。

　　美圖上市后盈利可期？

　　按照目前的情況來看，美圖一旦登陸港交所，將成為自阿里巴巴之后，香港近十年來最大一宗科技新股，也成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯網公司。但在前行的路上，美圖也收到了諸多質疑，除了連續的虧損，美圖自稱為移動互聯網公司，但大部分盈收卻來自美圖手機的情況也一直遭人詬病。

　　招股書顯示，截至2013年、2014年、2015年以及2016年前6個月，美圖在智能硬件部分(主要包括美圖手機)的收益分別占了總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。而在線廣告服務分別占總收益的40.2%、11.9%、9.8%和4.4%

　　美圖目前單一的盈利結構，業內認為將成為其未來發展的最大阻礙。且不論若僅依靠智能手機，美圖不可能獲得資本市場45億美元的高估值，即便以此為主營業務在手機領域發展，美圖與其他手機廠商競爭也并不占據明顯優勢。

　　目前，在美圖硬件銷售、廣告、游戲和電商四大塊業務收入中，電商、游戲和廣告，應該是最有想象力的領域，但前提是美圖必須完成從工具性產品供應商向社交網站服務提供者的轉型，只有這樣，它將來才有可能像微信、陌陌那樣擠入主流的社交網站圈。

　　而外界最關心的問題是，此次美圖的發行價在美股9港元左右，融資50億港元左右，而市值可望超過50億美元。美圖真的值這么多錢嗎?虧損嚴重、變現無門、資本退出壓力和虛無縹緲的生態概念，讓美圖的未來頗似水月鏡花。對于美圖而言，八年時間，似乎并不短暫，但卻依舊沒有探究出一條屬于美圖的航線。究竟美圖的未來到底會怎么走，我們期待著上市完成后聽蔡文勝來講一講他心中的藍圖。

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