（原標題：英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹：資本寒冬時期是創(chuàng)業(yè)、投資的黃金時期）

起風(fēng)財經(jīng)（ID：QFCJ2018）消息，12月15日下午，以“突圍?賦能”為主題的“新伙伴?新力量”2018中關(guān)村天使投資高峰論壇在北京新世紀日航酒店如期召開。本次論壇由中關(guān)村天使投資聯(lián)盟、中國青年天使會、中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金協(xié)會主辦，天使成長營、起風(fēng)集團承辦，北京中關(guān)村科技創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)集團有限公司特別支持。

會議上，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹發(fā)表了題為“耐心信心童心”的主題演講，他表示：科技創(chuàng)新的時代，最看好的三個投資方向是人工智能、5G以及生命健康。除此以外，他認為資本寒冬下創(chuàng)業(yè)者有更多的機會，也是投資的黃金時期，該出手時應(yīng)勇敢出手。

英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹

以下為嘉賓演講實錄，由起風(fēng)財經(jīng)（ID：QFCJ2018）精編整理，有刪減。

最近政府又推出了新的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策，這個跟我們跟中基協(xié)協(xié)調(diào)的努力以及中關(guān)村園區(qū)做的調(diào)研都有很大的關(guān)系。這是一場及時雨，對行業(yè)的發(fā)展以及在提升GP和LP信心方面具有非常正面的作用。

在現(xiàn)在大環(huán)境特別好的情況下，投資人糾結(jié)投人工智能還是文創(chuàng)，但我覺得比投什么更關(guān)鍵的是投資人的心態(tài)，對待早期的投資應(yīng)該是先要有耐心、再要有一顆童心。

投資者應(yīng)關(guān)注世界爭奪的兩大核心

我們知道在過去的一年中發(fā)生了非常多的難以預(yù)料的事情，應(yīng)該說是一個百年未有之大變局的開始，現(xiàn)在是一個開始，而不是一個結(jié)束。中國在過去的發(fā)展中，依賴全球化的紅利、人口的紅利實現(xiàn)了各行業(yè)經(jīng)濟的高速增長，發(fā)展到如今都碰到了瓶頸。

未來的世界中爭奪的核心包括兩點：第一，技術(shù)話語權(quán)；第二，金融話語權(quán)。這也是我們集中力量投資在科技創(chuàng)新上的原因，因為技術(shù)話語權(quán)現(xiàn)在已經(jīng)決定了每個國家的效率和勞動生產(chǎn)率，

中國制造2025計劃現(xiàn)在也受到了美歐重點的關(guān)注。原來中國是低端制造，高端制造在美國、歐洲和日本，而中國現(xiàn)在開始要競爭高端制造了，美歐開始警惕了。

我們面臨的問題包括留學(xué)移民、匯率、股市、臺海問題等等，這些問題可基本上都不太好解決。包括現(xiàn)在的中美貿(mào)易戰(zhàn)，我認為不管達不達成協(xié)議，都不那么重要，重要的是這些問題。我們看所有這些問題的背后，其實就是跟美元有關(guān)，跟我們現(xiàn)在的科技創(chuàng)新和發(fā)展有關(guān)系。

投資者要耐心等待屬于自己的“本壘打”

那在這種環(huán)境下，我們怎么做？要關(guān)注哪些方向的創(chuàng)新？還要不要去做天使投資？天使投資是穿越經(jīng)濟周期最好的工具，因為它投的是幾年以后的事情，經(jīng)濟會在谷底待幾年，我們要有耐心。

巴菲特有一句名言就是等待，永遠等待屬于你的本壘打。經(jīng)濟可能會出現(xiàn)波峰波谷，合適的機會或許在不遠的時候就會出現(xiàn)。那在這個時期，我們要做的事情，我們要做穿越谷底。投資者要對更多的行業(yè)做研究，幫助創(chuàng)業(yè)者去渡過寒冬，一定要有耐心。

我們看每10年的經(jīng)濟周期，從2018年往回看，2008年的金融危機，然后1998年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和東南亞的金融危機，每10年都會發(fā)生一些事情。我們有理由相信在這一兩年一定也會發(fā)生一些事情，可能有一些黑天鵝的事件。最近美國股市也開始頻頻出現(xiàn)暴跌，一天跌個400、500點。

我記得上次跟tiger在參加華夏時報一個會的時候，當(dāng)時我在臺上講，當(dāng)美股要暴跌了，經(jīng)濟可能就到底了。因為美股已經(jīng)漲了10年，而且大家一致認為美國的經(jīng)濟情況很好。我認為美股一定還會跌，所以在這種情況下，全世界有哪里是能夠支撐整個經(jīng)濟發(fā)展的呢？在現(xiàn)在的情況下，這么多的國家還能不能共同抵御金融危機呢？很多不確定性。

投資行業(yè)“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)

拉動中國經(jīng)濟增長的兩個最主要的因素房地產(chǎn)和出口貿(mào)易，現(xiàn)在都在下降。那在今年下半年出口和地產(chǎn)的新開工增長率已經(jīng)降到了個位數(shù)，到了明年上半年估計個位數(shù)是5以下。所以，最難的時候還沒有出現(xiàn)，現(xiàn)在只是一個開始。

我們也看到政府推出了很多新的政策，這說明情況比我們料想的還要慘。一系列問題包括現(xiàn)在大財政和去杠桿都出現(xiàn)了，這一輪去杠桿更多在民營企業(yè)，國企現(xiàn)在也開始了，這個過程可能會更長、更難。從股市現(xiàn)在的情況可以看出中國的匯率壓力，最近的波動其實非常大。

這些現(xiàn)狀的背后都有很多的問題，也包括人民幣的結(jié)算，在走向世界的過程當(dāng)中存在很多博弈。所以我覺得在還沒有見底的時候，應(yīng)該看空，但是不做空。

另外對投資行業(yè)來說，現(xiàn)在整個馬太效應(yīng)開始出現(xiàn)了――2%、3%的機構(gòu)賺了95%，甚至98%的錢。馬太效應(yīng)的出現(xiàn)是全球性的，硅谷也是這樣。過去的20年風(fēng)險投資機構(gòu)的數(shù)量一直在下降，人們都對投資更加有敬畏之心，我們做天使做了5年，但是從個人天使到機構(gòu)天使，實際上發(fā)現(xiàn)還是有很大的差別，我們也在不斷的進化，在不斷的學(xué)習(xí)。

其實行業(yè)的平均收益率跟買股票的指數(shù)、基金是差不多的，只有頭部的機構(gòu)，他們的收益會高于股票基金的指數(shù)。而中國呢，你看我們募資，今年最差的情況，還募了1.1萬億，在投的資金也有3萬億，但是每年退出的這些回報其實只有2000、3000億。那這個行業(yè)大部分的機構(gòu)可能只是能打平，甚至是虧損，所以投資這件事情并不容易做。

但是做一個朝陽產(chǎn)業(yè)的早期投資呢？今年募資，大概170億是天使和早期投資這個行業(yè)的。所以，你想170億對1萬億，那意味著什么呢？接盤俠真的很多。現(xiàn)在上市的公司，其實在二級市場上市的時候，已經(jīng)把大部分漲幅都漲完了。IPO以后，現(xiàn)在微軟和騰訊都是幾千億美金的市值，但是它們上市的時候只有5、6億美金。而現(xiàn)在，最近上市的小米、美團都是400、500億的美金，所以一級市場錢太多了，一定會出現(xiàn)淘汰。

但還是要有信心，“會當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”。現(xiàn)在這個時代其實發(fā)生了一個轉(zhuǎn)折和變化，過去能躺著賺錢的時候已經(jīng)過去了，未來十年已經(jīng)行不通了。第一年是早期投資進入了一個黃金時代，就一二級市場，我們現(xiàn)在的退出有了更多的通道。

剛才說到政府推出科創(chuàng)板，科創(chuàng)板對早期投資是最有利的。另外現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)資本非常活躍，產(chǎn)業(yè)資本的并購和投資已經(jīng)超過了A股融資的總額，那還有這么多的VC、接盤俠，所以早期投資看上去風(fēng)險很高，但是我認為反而在經(jīng)濟谷底的時候相對來說是最安全的。所以，我們看到國內(nèi)所有這些經(jīng)濟政策都在開始刺激早期投資。天使強，創(chuàng)新才強；創(chuàng)新強，中國才強，經(jīng)濟才能夠轉(zhuǎn)型升級，這已經(jīng)成為大家的共識了。

未來看好的三個投資方向

那這里面要投資什么呢？肯定是要投資科技創(chuàng)新。所以，科技創(chuàng)新的時代，我列出來了三個最看好的方向。

1、人工智能。

2、萬物互聯(lián)的時代，就是跟5G相關(guān)的。

3、生命健康。

因為移動互聯(lián)網(wǎng)其實已經(jīng)在逐漸的過去，紅利在逐漸的消失。如果說移動互聯(lián)網(wǎng)讓我們的生活變得更加簡單、方便、便宜。那么現(xiàn)在的科技創(chuàng)新的新時代，實際上會讓我們每個人的生活真正變得更加輕松、更加美好。

我們現(xiàn)在要按照世界新的規(guī)則來做我們的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，尊重知識產(chǎn)權(quán)、IP為王。尤其在科技創(chuàng)新的理念里面，這個IP的重要性比團隊的重要性還要高，這是我們獲得的認知。

科技創(chuàng)新公司的價值在于IP

現(xiàn)在衡量一個科技創(chuàng)新公司的價值，就要看它的IP有多少，這也是國際通行的規(guī)則。大家最近看到出現(xiàn)了街電和來電打官司，官司打完之后，要禁止另外一方去布放他們充電的設(shè)備，那另外一方在朋友圈發(fā)“這是專利流氓”。事實上這才是真正的商業(yè)規(guī)則，企業(yè)沒有知識產(chǎn)權(quán)和專利，那在市場競爭當(dāng)中就是處于下風(fēng)，我覺得這其實已經(jīng)是一個很好的例子。

剛才賀峰董事長給我看了一個消息，說現(xiàn)在深交所那邊開始做知識產(chǎn)權(quán)IP的交易，我覺得這是一個非常大的進步。這件事情我原來還不知道，但是我看了以后一定會去研究它，因為IP的流動是促進未來經(jīng)濟發(fā)展最重要的條件，也是經(jīng)濟學(xué)中公認的一個道理。