文 |《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 鄒松霖

原來(lái)，掌舵1000億美元超級(jí)基金的“電子時(shí)代大帝”孫正義也要看人眼色。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，愿景基金的兩個(gè)最大外部投資者沙特阿拉伯的公共投資基金（PIF）與阿布扎比的穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Co.）最近均抱怨基金經(jīng)理軟銀集團(tuán)（Softbank group Corp.）為科技公司開(kāi)價(jià)過(guò)高，以及Softbank首席執(zhí)行官孫正義個(gè)人對(duì)投資決策太過(guò)強(qiáng)勢(shì)，控制權(quán)太大。

這兩大LP貢獻(xiàn)了愿景基金認(rèn)捐資本的三分之二，如果他們開(kāi)始對(duì)基金運(yùn)作不滿(mǎn)意，可以想見(jiàn)，身為“大帝”的日子也不會(huì)好過(guò)。涉及實(shí)際利益的就是，軟銀的下一期融資會(huì)更困難。

點(diǎn)燃沙特“金主爸爸”不滿(mǎn)情緒的導(dǎo)火索，包括一家中國(guó)公司――商湯科技。

“金主爸爸”為什么不高興？

據(jù)報(bào)道，去年秋天軟銀向商湯科技（sensetime）投資的數(shù)億美元是把商湯估值推高到77億美元的重要推手，而軟銀還在推動(dòng)一項(xiàng)針對(duì)商湯的10億美元投資，以將其估值推上100億美元高峰。

但包括商湯在內(nèi)的相關(guān)方均否認(rèn)消息。

商湯的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Megvii Technology Inc.?目前才以35億美元估值籌集資金。

差距的確有點(diǎn)大。

問(wèn)題是，基金運(yùn)作包括“募，投，管，退”全過(guò)程，孫正義就不怕價(jià)格太高沒(méi)人肯接盤(pán)，自己被套牢？

一筆投資，先由軟銀投出，再把股權(quán)轉(zhuǎn)到愿景基金名下，孫正義性格強(qiáng)勢(shì)，這種左手倒右手、“中間商吃差價(jià)”的做法，是兩大LP的又一個(gè)心結(jié)。

根據(jù)公司文件顯示，軟銀已經(jīng)轉(zhuǎn)讓、出售或計(jì)劃向愿景基金出售至少價(jià)值263億美元的股份，這些股份是軟銀在過(guò)去幾年中以大約249億美元的“采購(gòu)價(jià)”買(mǎi)進(jìn)的。

也就是說(shuō)，不管這些科技公司最終成敗如何，該賺的錢(qián)，軟銀自己已經(jīng)落袋為安了。

商湯究竟值不值77億？

那么，商湯究竟值不值77億？

作為人工智能視覺(jué)識(shí)別領(lǐng)域獨(dú)角獸，?商湯的業(yè)務(wù)很容易被“視而不見(jiàn)”。拍照時(shí)的人臉監(jiān)測(cè)、相冊(cè)相片的智能歸類(lèi)、OPPO等手機(jī)主打的雙攝解決方案，背后都是商湯的技術(shù)。

但這不是商湯科技實(shí)力或商業(yè)價(jià)值的全部，據(jù)業(yè)內(nèi)觀察，商湯的業(yè)務(wù)可歸結(jié)為三大板塊：

第一塊是軟件、系統(tǒng)應(yīng)用，如監(jiān)控視頻智能分析、人臉布控、視圖情報(bào)研判等，主要應(yīng)用在安防領(lǐng)域。

第二塊是軟硬件一體的智能前端設(shè)備應(yīng)用，涵蓋人臉識(shí)別閘機(jī)、身份驗(yàn)證一體機(jī)、商戶(hù)娛樂(lè)營(yíng)銷(xiāo)使用的互動(dòng)廣告機(jī)等。

第三塊是基于智能手機(jī)的業(yè)務(wù)，即上所提到的各種“視而不見(jiàn)”，并且，在增強(qiáng)顯示感繪技術(shù)上，商湯已實(shí)現(xiàn)把人臉關(guān)鍵點(diǎn)定位技術(shù)從106點(diǎn)提高到240點(diǎn)。小咖秀，熊貓直播、FaceU等視頻類(lèi)App的AR交互方案基本出自商湯。

此外，從商湯已對(duì)外公布的信息看，商湯也有野心發(fā)力自動(dòng)駕駛和新零售領(lǐng)域。

問(wèn)題是，即便科技實(shí)力強(qiáng)悍，作為2B的技術(shù)供應(yīng)商，“為他人做嫁衣裳”的商湯真正有多少商業(yè)價(jià)值？

前有商湯的大客戶(hù)美圖，上市前后，無(wú)論在用戶(hù)數(shù)量還是使用頻次，所有數(shù)據(jù)都非常亮眼的公司，使盡渾身解數(shù)，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)自己的商業(yè)價(jià)值。

后有同樣由孫正義巨資助陣的滴滴，在中國(guó)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)幾成一家獨(dú)大之勢(shì)，強(qiáng)悍如此，最近也傳出裁員及巨虧的消息，甚至連未來(lái)存亡都已令人遐想連篇。

沒(méi)有人懷疑古希臘的文明，但當(dāng)羅馬人的鐵騎征服而來(lái)，也只能慨嘆“光榮屬于希臘，偉大屬于羅馬”。

全球科技風(fēng)投“著涼”，軟銀股價(jià)暴跌

無(wú)論中東金主是否能繼續(xù)容忍孫正義的“一意孤行”。但全球性的科技風(fēng)投流感似乎真的來(lái)了，風(fēng)險(xiǎn)資金“著涼”，對(duì)科技企業(yè)的投資熱情正在冷卻。

2月初，金融大鱷索羅斯的基金管理公司提交給美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)告顯示，索羅斯的基金在2018年四季度幾乎清倉(cāng)了所有科技龍頭股，包括AMD、蘋(píng)果、微軟、阿里巴巴的股票，減持AT&T、亞馬遜、高通等公司，只有谷歌母公司是“獨(dú)苗”，成為四季度唯一被索羅斯增持的公司。

無(wú)獨(dú)有偶，巴菲特旗下伯克希爾哈?撒韋公司減持了其最大投資標(biāo)的蘋(píng)果公司的股份，同時(shí)還清倉(cāng)出售了此前所持甲骨文的股票。

兩尊大神對(duì)科技股態(tài)度的轉(zhuǎn)變，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有風(fēng)向標(biāo)作用。市場(chǎng)開(kāi)始反思，近些年讓投資人如此輕率地做出高估值投資決策的科技企業(yè)，是不是虛胖虛高了。

風(fēng)口滅了，科技公司的豬或雀，還能飛嗎？

回到軟銀和孫正義，過(guò)去三個(gè)月，軟銀股價(jià)暴跌，累計(jì)跌幅達(dá)33%。財(cái)報(bào)顯示，截至2018年9月底，軟銀總計(jì)有約18萬(wàn)億日元（約合1.58萬(wàn)億元人民幣）的流動(dòng)和非流動(dòng)有息債務(wù)。

人生經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)歷程堪稱(chēng)傳奇的孫正義，幾乎成功踩準(zhǔn)了此前每次科技浪潮的節(jié)奏，但從現(xiàn)在到未來(lái)，在技術(shù)演進(jìn)很可能在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里只能循序漸進(jìn)的情況下，孫“大帝”能放下大鬧天宮的傳奇，甘心過(guò)苦日子一步一腳印地到西天取經(jīng)嗎？

拭目以待。