北京時(shí)間 3 月 7 日早間消息，據(jù)報(bào)道，不久前，福特汽車做出了該公司史上最大的決定 —— 將電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)中剝離出來。目前福特正進(jìn)行重組。他們已經(jīng)滿足了華爾街投資人一半的要求，盡管只有一半，但是這依然有著重大的意義，分析師們對(duì)該公司這一決定給出全面肯定。

　　福特正努力追趕電動(dòng)汽車領(lǐng)域領(lǐng)先者特斯拉的腳步。近幾年，電動(dòng)汽車成為了備受投資人矚目的項(xiàng)目，除特斯拉外，Rivian 和 Lucid Group 等企業(yè)吸引了許多投資人的注意。但是最近一段時(shí)間以來，這些企業(yè)的股價(jià)出現(xiàn)了波動(dòng)。

　　DataTrek 聯(lián)合創(chuàng)始人尼克?科拉斯(Nick Colas)曾是一名華爾街汽車銀行家，他一直在認(rèn)為車企將需要說服華爾街，盡早進(jìn)行這種拆分。他表示：“車企并不常作出這種調(diào)整。這種舉措在生產(chǎn)方面總是會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，但也確實(shí)帶來了更清晰的管理問責(zé)制，從長遠(yuǎn)來看，這是件好事。”

　　但福特的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)并未完全分離。福特管理層所發(fā)出的信號(hào)是，盡管深受歡迎的野馬 Mach-E 銷量不錯(cuò)，但是其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)還沒有做好進(jìn)入黃金時(shí)期的準(zhǔn)備。福特選擇了更安全的做法，將其有前途的新興業(yè)務(wù)與早就實(shí)現(xiàn)了盈利的傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)捆綁得更久。未來電動(dòng)車部門(未來將被稱為福特 Model e)和其它技術(shù)努力最多可以投資 500 億美元，而過去兩年該公司的現(xiàn)金流為 400 億美元，這意味著 Model e 將不必求助于債券或股票市場(chǎng)來資助擴(kuò)張。在完成拆分之后，福特的傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)將被稱為 Ford Blue。

　　同時(shí)，福特或能消除其股票與純電動(dòng)汽車相關(guān)的部分重大折價(jià)。福特選擇的折中方案是保持其業(yè)務(wù)的一致性，但從明年開始，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)將分別報(bào)告其業(yè)績，以便華爾街能夠開始評(píng)估電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的增長趨勢(shì)，并對(duì)其進(jìn)行獨(dú)立估價(jià)。

　　福特的這次拆分能否取得預(yù)期中的效果?從現(xiàn)在來看，很有可能。CFRA Research 分析師加勒特?尼爾森(Garrett Nelson)表示：“我喜歡這個(gè)決定，我認(rèn)為福特之所以作出這個(gè)決定，是因?yàn)橐郧霸庥鲞^挫折。盡管福特成為第二大電動(dòng)汽車銷售商，且其 F-150Lightning 電動(dòng)皮卡過幾個(gè)月就將出貨，屆時(shí)其增速將加快，但其股價(jià)仍只有特斯拉的一小部分。”

　　福特高管強(qiáng)調(diào)稱，拆分電動(dòng)汽車和傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)可能會(huì)給該公司帶來運(yùn)營和財(cái)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)。福特 CEO 吉姆?法利(Jim Farley)表示，在完成拆分后，該公司發(fā)展所需的資金不必依靠資本市場(chǎng)。法利的助手在新聞發(fā)布會(huì)上解釋了在電動(dòng)汽車和燃油車業(yè)務(wù)之間分?jǐn)偝杀镜挠?jì)劃細(xì)節(jié) —— 削減傳統(tǒng)部門的成本，增強(qiáng)兩部門間的合作，從而提高盈利能力。

　　該計(jì)劃的核心是到 2026 年削減高達(dá) 30 億美元的年度成本，主要目標(biāo)包括廣告預(yù)算(據(jù) Statista 估計(jì)，2020 年福特僅在美國的廣告支出就達(dá) 18 億美元)，以及每年 40 億美元的保修費(fèi)用。Ford Blue 公司總裁庫馬爾?加爾霍特拉(Kumar Galhotra)表示，他們將通過提升汽車的質(zhì)量來解決這一問題。尼爾森說，該公司也可能壓縮在美國之外的成本，比如在歐洲、亞洲地區(qū)的一些虧損業(yè)務(wù)。

　　新的電動(dòng)汽車，特別是 F-150Lightning，或許能加速福特增長。此前福特宣布，該車型已經(jīng)獲得了超過 25 萬份訂單，目前他們正全力提升產(chǎn)量，目標(biāo)是今年內(nèi)開始向客戶交付。F-150 是福特最受歡迎的燃油皮卡，而 F-150Lightning 不僅僅是將其進(jìn)行了電動(dòng)化，還重新設(shè)計(jì)了駕駛座艙，使其更具豪華感。

　　福特此前稱，預(yù)計(jì)到 2026 年，其汽車銷量的三分之一(約 200 萬輛)將來自電動(dòng)汽車。去年，該公司在美國共銷售了約 72.6 萬輛 F-150。但是我們依然有理由認(rèn)為，未來福特電動(dòng)汽車部門還將進(jìn)一步獨(dú)立。

　　韋德布什分析師丹?艾夫斯(Dan Ives)表示，種種行動(dòng)可能使福特更好地完成剩余的拆分，且福特可能會(huì)在 2024 年左右完全分拆其福特 e 部門。關(guān)鍵將是繼續(xù)提升電動(dòng)車型野馬 Mach-E 的銷量，該車在 2021 年的銷量超過 2.7 萬輛，約為汽油動(dòng)力版野馬的一半。此外，該公司還需要兌現(xiàn)此前承諾的電動(dòng)版 F-150 和針對(duì)小型企業(yè)的電動(dòng)車型 E-Transit 商用車，并逐步增加其它電動(dòng)車型。

　　該分析師表示：“鑒于 F-150 的成功，在 12 到 18 個(gè)月內(nèi)，投資者將希望看到他們籌集資金并加倍投入。當(dāng)他們開始報(bào)告電動(dòng)汽車部門的銷量時(shí)，我們就能看到電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求，然后對(duì)其進(jìn)行估值。這是最終剝離電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的第一步。”

　　福特管理層所面臨的根本問題不僅僅來自汽車行業(yè)，還包括能源行業(yè)。在能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，傳統(tǒng)的碳密集型業(yè)務(wù)正受到可再生能源的威脅，現(xiàn)有企業(yè)正受到環(huán)保人士的攻擊，要求考慮分拆。殼牌公司就曾面臨激進(jìn)人士的攻擊，其首席執(zhí)行官反駁說，投資者未能理解當(dāng)前的現(xiàn)金生成模式對(duì)未來的可再生能源投資的重要性。而在過去的一年中，包括通用電氣和強(qiáng)生在內(nèi)的著名企業(yè)的重組，顯示出目前環(huán)境問題正在被越來越多的人所重視。

　　賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授埃米莉?費(fèi)爾德曼(Emilie Feldman)專門從事企業(yè)重組和資產(chǎn)剝離方面的研究，她表示福特和其他可能效仿其做法的車企并沒有發(fā)布可能改變企業(yè)結(jié)構(gòu)的最終決定，也就是將電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)完全拆分。

　　她說道：“考慮到現(xiàn)金流及其業(yè)務(wù)間的相互依賴性，福特的傳統(tǒng)汽車和電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)目前整合在一起仍有價(jià)值。不過，一旦電動(dòng)汽車技術(shù)將來得到進(jìn)一步發(fā)展，這種方式將會(huì)改變。”

　　市場(chǎng)充滿了分離的價(jià)值最終超過整合的價(jià)值，然后資產(chǎn)最終剝離的例子。費(fèi)爾德曼表示：“這種情況在各個(gè)時(shí)期、各行各業(yè)都曾出現(xiàn)，我認(rèn)為也會(huì)發(fā)生在汽車行業(yè)中。”

　　摩根士丹利分析師亞當(dāng)?喬納斯 (Adam Jonas) 表示，通用、大眾等汽車制造商也將考慮是否作出類似決定。但是并不推薦福特股票的喬納斯認(rèn)為，依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流投資于高風(fēng)險(xiǎn)的電動(dòng)車業(yè)務(wù)，代價(jià)不小。

　　如今，發(fā)展電動(dòng)汽車所需要的資金依賴于美國卡車市場(chǎng)當(dāng)前的火爆程度，在接下來的幾年中，福特可能將會(huì)繼續(xù)擁有這些有利條件，傳統(tǒng)車型所帶來的資金能夠幫助福特實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車方面的目標(biāo)。但是如果經(jīng)濟(jì)衰退來臨，他們就將無法繼續(xù)這樣做了。科拉斯表示：“汽車產(chǎn)品的利潤狀況是有周期性的，傳統(tǒng)車型帶來的資金將會(huì)消失，而福特每年還要在電動(dòng)汽車方面投資 50 億美元。當(dāng)傳統(tǒng)車型銷量大幅減少時(shí)，這些資金將如何持續(xù)?”

　　如果徹底拆分電動(dòng)汽車部門，福特可能無法獲得特斯拉那樣高的市值，因?yàn)樵谖磥?8 年中，該公司的大部分利潤將依然來自傳統(tǒng)的 F-150 車型的銷售。但目前的環(huán)境為福特在需要資金時(shí)分拆電動(dòng)汽車提供了更好的條件，并在下一次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)為該股的股價(jià)提供了底線。科拉斯稱：“福特電動(dòng)汽車部門的 IPO 一定會(huì)為自己找到市場(chǎng)。”

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