早在西塞羅時期，羅馬的鳥占術就斷言，羅馬的創建者羅慕洛當年站在山頭所看到的12只禿鷲，代表的正是羅馬將要經歷的12個世紀以及隨之而來的終結。太平盛世時，這一預言無人在意，而一旦兵荒馬亂，12個世紀走到盡頭，人們卻又驚恐不已。

　　諾基亞、愛立信、摩托莫拉，締造IT業帝國的元老們紛紛落敗，而仍然看守殘垣斷壁的公司則無時無刻不再忍受著那句咒語：IT已死，當然還有不斷下滑的營收和利潤以及投行的落井下石。聯想剛剛公布的2015年的財報數據無疑坐實了預測：2015年整體虧損1.28億美元，收入也同比收縮3%，這是近7年來聯想第二次出現年度虧損。

　　但是，聯想所面臨局面，真的只是慘慘慘嗎?

　　1、若非人民幣貶值，營收應該是正增長

　　聯想的名義收入同比收縮3%，這主要受匯率拖累，2015年的一年里，人民幣對美元匯率中間價貶值5.8%，這也是2005年匯改以來，人民幣貶值幅度最大的一年。如果剔除了匯率貶值的因素，按人民幣計價，聯想集團的收入在2015年增長了3%。在聯想集團幾個主要業務板塊中，企業級業務營收增速最快，達73%，但受制于總體規模僅占集團總收入的10%左右，難以帶動整體增速。

　　2、pc業務跑贏大市，跑輸蘋果和清華同方

　　個人電腦是聯想集團的核心業務，2015財年，聯想集團的全球個人電腦銷量同比下跌 6%，但全球pc市場則同比下跌 12%。具體看，聯想集團的商用個人電腦銷量同比下降 2%，市場則同比下跌 8%;聯想集團的消費個人電腦銷量同比下跌 11%，市場則同比下跌 16%。因此，很自然地，聯想在全球個人電腦的市場份額，在過去一個財年里，同比上升 1.3 個百分點，也是首次超過20%。

　　但是在個人電腦市場，聯想的表現仍不及蘋果和清華同方。2015年，蘋果PC在中國商用市場增速達到9.4%，背靠政府采購和教育市場的清華同方，在商用PC領域增速達到39.7%。

　　3、賬面虧損不及2008年，但內傷不輕

　　這一次的虧損總體規模相當于2008年虧損的一半左右，虧損率亦小于7年前。聯想上次出現年度虧損是在2008/09財政年度。該年度聯想凈虧損2.26億美元。其主要原因是2008年金融危機造成全球市場低迷，該財年聯想個人電腦銷售下滑8%。次年，一度退居幕后的柳傳志重新擔任集團董事長，而楊元慶則改任ceo，不久度過危機。

　　從上述三點看，2015年財年聯想的業績事實上要好于2008年財年，但是聯想眼下所面臨的挑戰要遠大于7年前。

　　挑戰之一：不斷萎縮的pc、智能手機市場，限制了未來反彈高度

　　全球pc市場，在2011年創出3.64億臺的歷史出貨記錄之后，已經連續四年下滑。2016年的為數不多的利好是行業對換機潮的預測。據Gartner估算，2015年，全球有5億臺使用至少5年以上的舊PC仍在使用，而在中國這個數字為5500萬臺，而PC平均生命周期，臺式機為6.5年，筆記本為4.5年，因此會在2016年集中迎來一次換機潮。但是如果考慮到平板電腦、大屏智能手機對傳統pc的替代效應，這波換機潮的猛烈程度可能會大打折扣，而且到2017年之后很有可能再度陷入一個新的銷售低谷。

　　聯想的另一塊營收智能手機銷售也大幅下滑，與小米堪稱是難兄難弟。智能手機銷售在中國市場和全球大部分市場已經觸及天花板。據IDC數據顯示，2015年全球智能手機市場出貨規模達14.4億部，年增10.4%，但這也將是最后一次雙位數增長了。預計，2016年全球智能手機出貨量增幅只會有5.7%，規模達到15億部，轉機在于聯想能否在印度、印尼、中東和非洲、東南亞等智能手機尚未飽和的市場搶占一席之地。

　　挑戰之二：如何對資本市場講個好故事、做高估值

　　比業績下滑更難控制的是資本市場的預期管理。5月25日收盤時，聯想集團市值為553.21億港幣，約相當于實際年營收的七分之一。近期，聯想集團又遭到多家投行的下調。5月24日，瑞銀指出，聯想集團首季之智能手機出貨量大跌，此外收購摩托莫拉之后未制訂正確的戰略，因此把聯想集團的目標價由7.8元下調至5.5元，評級由’買入’下調至’中性’。更早前，大摩將聯想控股評級由“與大市同步”降至“減持”，目標價由7.2元下調至4.2元，其理由主要是聯想不但在智能手機業務出現虧損，連個人電腦也開始表現疲弱。此外，中金、匯豐君下調了聯想集團股價預期和評級。對于資本市場的預期管理，本質上需要管理層描繪出更具說服力和誘惑性的藍圖。

　　回到西羅馬帝國。愛德華.吉本在分析西羅馬帝國分崩離析時，總結的一個重要的原因是，“羅馬人完全不了解他們所面臨的危險程度和自己究竟有多少敵人。”

　　這或多或少有點像今日聯想所面臨的困局。聯想就是中國 IT市場的西羅馬帝國，它的發展濃縮了一代中國企業追趕西方的歷程，但是很快又被另一波中國企業所超越。雖在個人電腦市場獨孤求敗，但可惜行業的黃昏將至。而當新一代互聯網公司正在用DT替代IT重新定義一個時代時，聯想還在摸著石頭過河，但摩托莫拉顯然不是打開新世界的那把鑰匙。

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