7月27日，搜狗(SOGO.US)盤前發布公告稱，騰訊向公司發出初步非約束性收購要約，騰訊擬以每股9美元的價格現金收購搜狗剩余的股票。搜狗盤前漲超40%。

　　實際上，公開數據顯示，騰訊此前已經是搜狗第一大股東，持有該公司151557875股B類普通股，總持股比例為39.2%，投票權為52.3%。

　　此外，搜狐系也持有大量搜狗股票。截至2020年03月31日，搜狐公司董事局主席兼首席執行官張朝陽共持有搜狗24686863股A類普通股，總持股比例為6.4%，投票權為0.9%。搜狐持有搜狗3717250股A類普通股、127200000類B類普通股，總持股比例為33.8%，投票權為44.1%。

　　近年來，搜狗發展之路并不一帆風順，廣告業務受到信息流產品挑戰，AI和硬件等創新業務短期資本開支較大，雙重壓力下市值持續縮水。而以張朝陽為代表的搜狐系此時選擇“急流勇退”，無疑是一筆劃算的買賣。

　　一方面，此次要約收購屬于溢價收購，對張朝陽和搜狐而言都是一筆合算的買賣。搜狗公告中指出，張朝陽把所有投票權用于支持本次交易，并且將其持有股權全部賣給騰訊。

　　另一方面，對于一季度巨虧2.2億人民幣的搜狗來說，騰訊的出手無疑是一場“雪中送炭”，不僅可以通過業務+流量整合打破“瀏覽器”業務天花板，同時強大的資本實力也可以支持搜狗AI等創新業務獲得更多發展機遇。

　　王小川當晚也在朋友圈對騰訊收購表示感謝。

　　上市即巔峰的搜狗

　　2004年8月3日搜狐公司推出了當時全球首個第三代互動式中文搜索引擎——搜狗。“搜狗”的問世也被認為是搜索技術發展史上的重要里程碑。據坊間傳聞，搜狗的名稱取自2001年電影《大腕》里的幽默臺詞——“他們搜狐，我們搜狗，各搜各的!”

　　然而，帶著技術光環成立的搜狗很快發現，搜索市場的生意并沒有那么好做。2010年，搜狗的市場占有率為3.5%，位列第三，且其業務一直處在虧損狀態。當時，張朝陽引入阿里作為戰略投資，可不到兩年，這場合作以搜狐回購阿里所持有的搜狗股份而宣告失敗。

　　新接盤方為阿里的老對手騰訊，2013年9月16日，搜狐公司及搜狗公司與騰訊共同宣布達成戰略合作。騰訊不僅向搜狗注資4.48億美元，同時也將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產并入搜狗，交易完成后騰訊獲得搜狗完全攤薄后36.5%的股份。

　　彼時市場說法是，騰訊搜索產品做得不好，這種競爭格局下，賣給搜狗獲得更多股權，對騰訊來說是戰略雙贏。

　　雙方聯姻后，騰訊對搜狗傾注了大量心血。搜狗是騰訊產品的默認通用搜索引擎，提供一般搜索產品，如移動QQ瀏覽器，qq.com和PC網站目錄daohang.qq.com和hao.qq.com。搜狗微信搜索目前是唯一可訪問微信官方賬號上發布的所有內容的通用搜索引擎。

　　據SEC文件顯示，搜狗搜索總流量的36%來自于騰訊，MAU從2016年3月的4.38億增加到2018年12月的6.95億，增長了58.7%。

　　受益于移動搜索業務量增長，2017年11月，已經實現盈利的搜狗終于在紐交所正式掛牌上市。但如同很多在A股上市的上市公司，搜狗走出了上市即巔峰的軌跡。

　　iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2019年第四季度中國移動搜索用戶數量規模達到7.05億人。其中，搜狗搜索用戶份額占比為32.0%。主要依靠騰訊系強大的生態引流，在2019年斬獲較好的成績。

　　另一方面，其成立以來，搜狗一直奉行“輸入法+瀏覽器+搜索引擎”的發展模式。但最近幾年，伴隨流量價格激增，信息流廣告巨大沖擊，這一模式已陷入增長乏力、營收無力的泥淖。

　　2019年8月CNNIC公布的第44次《中國互聯網絡發展統計報告》顯示，雖然國內搜索引擎用戶總數在上升，但使用率在持續下滑，截至2019年6月，僅為78.2%。艾瑞咨詢數據顯示，中國網絡廣告市場份額中，搜索廣告占比持續下跌，2020年Q1僅為12.1%，市場規模達160.5億元，同比環比雙雙下滑。

　　沒有新的力量輸血，現在的搜狗很難走出困局。

　　搜狗2019年年報顯示，其年收入11.72億美元，同比增長4.28%，凈利潤8910.5萬美元，同比下降9.8%。今年一季度，其收入2.57億美元，同比增長1.81%， 凈利潤虧損3161萬美元。

　　上市后，搜狗市值持續縮水，股價從發行價13美元跌到了今年5月份最低2.95美元，目前市值僅22億美元，市值縮水過半。

　　中金公司最新一份研報中指出，預計 2020 年 2 季度搜狗收入約為 2.6-2.8 億美元，低于預期的 3.06 億美元，表明疫情后搜索廣告復蘇緩慢，并判斷其 2020 年搜索廣告收入將全年承壓。主要依據是，疫情導致宏觀經濟承壓，廣告需求降低，且廣告行業競爭激烈。同時，中金認為，其收入承壓導致利潤率進一步下滑。 中金公司甚至下調其目標價至 3.3 美元。

　　背靠大樹 搜狗新生?

　　搜索業務真的做無可做嗎?

　　百度雖然錯過移動互聯網時代的船票，但目前仍在靠搜索支撐基本盤。除了騰訊，頭條和阿里在搜索領域其實也各有想法。

　　今年3月，字節跳動旗下的頭條搜索獨立上線，字節跳動系產品的國內日活已經高達6億，內容生態涉及圖文、短視頻。根據自媒體燃財經報道，字節系搜索的主陣地其實是抖音，字節希望使抖音變成“短視頻界”的搜索引擎。

　　今年6月份，阿里創新業務事業群成立智能搜索業務部，重點圍繞此前推出的智能搜索APP夸克展開布局。其公布的數據顯示，夸克搜索近一年來活躍用戶量增長5倍，搜索量增長6倍，AI相機識別搜索量提升超10倍。支付寶也在重新整合搜索業務，開放首頁搜索中心化流量，將搜索框改版升級，以更好地匹配支付寶升級為數字生活平臺之后的全新定位。

　　移動互聯網時代，巨頭們紛紛加碼搜索業務，但搜索已經變成了工具，廣告變現也不是主要訴求，各巨頭更多是在為自己的生態服務，為服務用戶、鏈接生態內的各類內容，留住或打通流量。

　　再來看騰訊。

　　微信商業化一直是這兩年市場討論騰訊的重要話題。近期，微信悄然更新了“搜一搜”功能，為服務商業化重要載體小程序，“服務搜索”可以讓商家的小程序快速出圈，更容易被用戶搜索，精準觸達客戶。只要商家的小程序添加快遞相關的服務類目的“服務搜索”，搜索快遞、寄快遞等相關詞匯就會優先顯示相關內容的小程序。

　　最初微信搜一搜只是支持應用內搜索，與搜狗合作后，搜狗為微信提供站外搜索服務。可以預見，未來的微信搜一搜不僅僅將服務騰訊龐大的內容生態，包括公眾號、視頻號等，還包括各種服務應用，以及騰訊微信生態內合作伙伴的搜索應用，例如京東、拼多多、快手等。而搜索功能也可以將微信巨大的流量留在騰訊及其合作伙伴生態內，這無疑是一次巨大的雙贏。

　　同時，此前搜狗的大部分流量來自瀏覽器，搜狗對騰訊來說，是一張關鍵的卡牌，而瀏覽器+騰訊強勢內容資源，無疑能激發更強大的業務想象力。

　　對于騰訊而言，強化自身搜索能力，未來加強在搜索+信息流推薦的閉環效應，對騰訊社交及騰訊廣告業務未來與百度、頭條的長期競爭中或起到很大幫助，這也應該是騰訊看好搜狗，并給出溢價的原因。

　　再來看搜狗，一方面越來越貴的流量客觀需要強大的大股東背景。今年一季度，搜狗的流量獲取成本為1.813億美元，較上年同期增長27%，占營收比例為70.5%。騰訊的入場也將大大提升搜狗未來“可能性”，一方面騰訊豐厚的流量儲備將有效降低搜狗成本開支，另一方面騰訊社交廣告客戶資源也可以給搜狗帶來更多盈利空間。

　　另一方面，搜狗在技術上的優勢其實一直保持。搜狗搜索繼續圍繞優質內容差異化和智能問答提升搜索的專業品質及效率，使得首條直接答案的覆蓋率和準確率持續領先行業5個百分點。同時，搜狗繼續推進以語言為核心的AI戰略，在語音、視覺、翻譯、問答等領域形成了核心競爭力矩陣，在用戶對互聯網內容質量要求越來越高的趨勢下，通過AI助力搜狗搜索著重將傳統的提供信息升級為提供知識。

　　對搜狗來說，想要獲得下一階段新生，騰訊或許是現階段最佳選擇，不論是搜狐系的積極態度，還是未來可能融入到騰訊板塊的協同效應，都為交易推進注入強心針。對騰訊來說，搜狗是戰略上的重要互補，作為重要流量入口補充，有望在搜索體系內完成閉環。

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